Почему ЦБ сохранил ставку на уровне 16% и как это повлияет на курс рубля
Эксперт «Банки.ру» Зварич рассказал, как решение ЦБ по ставке повлияет на вклады Банк России сохранил ставку на уровне 16%. Почему регулятор принял такое решение и как оно отразится на курсе рубля, вкладах и стоимости кредитов — «РБК Инвестиции» выяснили у экспертов
На заседании 16 февраля Банк России оставил ключевую ставку на уровне 16%. Решение регулятора совпало с консенсус-прогнозом РБК, согласно которому все 30 опрошенных аналитиков ожидали сохранения ставки на прежнем уровне. С сентября 2022 года по июнь 2023-го ЦБ шесть раз оставлял ставку без изменений, и та держалась на уровне 7,5%.
Центробанк впервые с лета 2023 года не стал повышать ключевую ставку
Однако с июля 2023 года Центробанк начал ужесточать денежно-кредитные условия и концу года ключевая ставка выросла до 16%. Одной из главных причин планомерного повышения показателя стал растущий уровень инфляции.
Ключевая ставка — это минимальный процент, под который Банк России выдает кредиты коммерческим банкам и принимает от них деньги на депозиты. Получив кредит у ЦБ, банки выдают кредиты компаниям и розничным потребителям под собственный процент, который чуть выше ставки ЦБ.
В феврале уровень инфляции все еще находится значительно выше таргета регулятора в 4–4,5% к концу 2024 года. Так, за неделю с 6 по 12 февраля 2024 года инфляция год к году ускорилась до 7,57%, по данным Минэкономразвития.
Содержание:
Почему ЦБ принял решение сохранить ставку
Ключевая ставка — это один из инструментов денежно-кредитной политики, который позволяет Центробанку контролировать инфляцию и влиять на экономику страны. Основная задача регулятора — найти баланс между всеми участниками рынка и всеми процессами — инфляцией, экономической активностью и финансовой стабильностью.
Ужесточение денежно-кредитной политики предполагает последующее замедление инфляции по схеме:
повышение ключевой ставки → дорогие кредиты + высокие ставки по вкладам → население снижает траты + стремится копить → инфляция снижается.
Негативные последствия высокой ставки — проседание темпов развития экономики. Высокие ставки по кредитам ограничивают возможности бизнеса для развития производства, так как деньги становятся дороже. Снижение темпов развития производства, в свою очередь, уменьшает налоговые отчисления компаний, а это ведет к дефициту госбюджета и заставляет государство урезать расходы на масштабные проекты, социальные статьи и так далее.
По мнению главного экономиста по России и СНГ+ Софьи Донец, решение о неизменности ставки было ожидаемым, так как показатель уже находится на достаточно высоком уровне. «Последние экономические данные развивались в соответствии с ожиданиями и не создавали поводов к резким изменениям политики, а для оценки действия ранее реализованного ужесточения на экономику нужно больше времени», — отмечает Донец.
В январе рост цен начал замедляться, однако на данный момент снижение не имеет устойчивого характера, считает начальник отдела анализа банков и денежного рынка ИК «ВЕЛЕС Капитал» Юрий Кравченко. При этом инфляционные ожидания населения, на которые ориентируется ЦБ, также остаются на повышенном, двузначном уровне.
Инфляционные ожидания россиян в феврале снизились с январских 12,7% до 11,9%, свидетельствуют данные исследования «инФОМ». Показатель замедляется второй месяц подряд и достиг минимальных значений с октября 2023 года.
Руководитель дирекции по работе с инструментами с фиксированной доходностью УК «Альфа-Капитал» Евгений Жорнист отмечает, что уровень инфляционных ожиданий населения заметно снизился с момента декабрьского заседания Банка России. В то же время ценовые ожидания бизнеса находятся на максимуме с апреля 2022 года, добавляет эксперт.
В розничном кредитовании в конце 2023 года также наблюдались признаки замедления, однако повышенные темпы корпоративного займа и выдачи льготной ипотеки поддерживали инфляционные риски со стороны спроса, отмечает Юрий Кравченко. Евгений Жорнист предполагает, что чем дольше ставки будут оставаться на высоком уровне, тем сильнее они станут тормозить спрос с учетом временных лагов.
Фото: Shutterstock
Как сохранение ставки скажется на курсе рубля
Эксперты, опрошенные «РБК Инвестициями», считают, что решение ЦБ о сохранении ставки не окажет существенного влияния на рубль. Сейчас поддержку рублю оказывают внутренние факторы, включая жесткую денежно-кредитную политику, считает Софья Донец. При этом курс рубля, по мнению эксперта, оценен справедливо относительно внешних условий, в том числе сырьевых цен: «Изменение цен на нефть остается очень чувствительным фактором, но рынок пока не ожидает по ним больших движений и их традиционно сложно прогнозировать», — добавляет Донец.
В теории курс рубля сейчас должны поддерживать ранее принятые меры по ужесточению монетарной политики, рассуждает Юрий Кравченко. «Высокие ставки сдерживают кредитование и спрос на импорт, а также повышают привлекательность рублевых сбережений. Однако на практике на курс влияет еще множество других факторов, которые в отдельные периоды могут краткосрочно нивелировать эффекты от ужесточения денежно-кредитной политики», — объясняет эксперт.
Аналитик УК ПСБ Евгения Нестеренко среди прочих факторов влияния на рубль указывает состояние торгового баланса и объем продаваемой валютной выручки. Нестеренко ожидает курс в первом квартале 2024 года в диапазоне ₽87,5–92,5 за доллар.
Что будет с вкладами и кредитами
Фото: Shutterstock
Главный аналитик «Банки.ру» Богдан Зварич не ожидает существенного изменения ставок по вкладам, так как сохранение ставки уже учтено кредитными организациями в процентной политике. Эксперт подчеркивает, что при определении ставок по депозитам каждый банк опирается на рыночную ситуацию и свою потребность в ликвидности . «Учитывая это, отдельные кредитные организации в ближайшее время могут вносить изменения в линейки ставок по вкладам, однако это не будет общерыночным трендом», — считает Зварич.
Юрий Кравченко добавляет, что, несмотря на сохранение ставки, участники рынка начинают постепенно готовиться к неизбежному смягчению монетарной политики в будущем. В банковском секторе этот эффект проявляется за счет укорачивания сроков вкладов с максимальными процентными ставками: «Если в конце 2023 года максимальные ставки по вкладам были в диапазоне 6—12 месяцев, то сейчас банки готовы их давать только на сроки до полугода, так как по истечении этого периода рассчитывают фондироваться уже по более низким ставкам, чем сейчас», — приводит цифры эксперт.
По данным Банка России, средняя максимальная ставка по вкладам в первой декаде февраля в топ-10 банках снизилась до 14,83% годовых, на 0,05 п.п. к третьей декаде января.
Средняя ставка в 80 крупнейших банках по вкладам сроком на один год на сумму от ₽100 тыс. составляет 11,27% годовых, по данным ежедневного индекса FRG100 на 16 февраля 2024 года. Максимальное значение индекса за все время наблюдений с апреля 2017 года было отмечено 1 февраля — 11,28%.
Доходности по вкладам сейчас находятся вблизи своих максимумов, и как только рынок получит сигналы о возможности снижения ставки ЦБ, банки начнут активно снижать свои ставки, одновременно продолжая укорачивать пассивы, считает Юрий Кравченко. «В результате в определенный момент максимальные ставки банки будут предлагать по сберегательным/накопительным счетам, а затем кривая доходностей вкладов начнет постепенно приобретать стандартный вид — с преобладанием уровня ставок на более длинных периодах», — подчеркивает Кравченко.
С этим мнением согласен и Богдан Зварич. По словам эксперта, в случае появления во втором квартале сигналов о смягчении денежно-кредитной политики, банки могут начать ухудшать условия по депозитам даже раньше действий ЦБ.
В розничном кредитовании ставки останутся максимально высокими, считает Юрий Кравченко. Основное сдерживающее влияние в этом сегменте будут оказывать меры по ужесточению кредитования, которые ЦБ принимал ранее. «В льготной ипотеке схожая ситуация: процентная ставка почти не меняется, однако ужесточаются условия выдачи ссуд. Можно ожидать сохранения этих процессов вне зависимости от итогов заседания в пятницу», — подытожил Кравченко.
Согласно данным аналитического центра «Дом.РФ», средняя ставка в топ-20 ипотечных банков на 9 февраля 2024 года:
Средняя ставка по кредитам в топ-20 банков составляет 27,17% годовых, согласно индексу аналитического центра «Финуслуг» на 8 февраля. Прирост составил 0,28 п.п. по сравнению с показателем на 2 февраля.
Источник: quote.rbc.ru