Что такое цифровые финансовые активы и чем они отличаются от криптовалют

Опубликована памятка для россиян о том, что такое цифровые финансовые активы Цифровые права на бутылку вина или на квадратный метр в строящейся новостройке — это активы, которые уже обращаются на рынке. Поучаствовать в таких инвестициях может любой желающий. Разбираемся, как и что нужно учесть

В этой статье:

1. Что такое ЦФА
2. Виды
3. Операторы
4. Примеры
5. Выпуск
6. Операции
7. Доходность
8. Налогообложение
9. Преимущества и недостатки

Что такое ЦФА

Цифровые финансовые активы (ЦФА) — это права инвестора на актив, записанные в информационной системе.

Таким активом могут быть как аналоги биржевых бумаг — акции, облигации  , фьючерсы, — так и специфичные инструменты, например токенизированные квадратные метры в новостройке. Если биржевыми акциями торгуют на бирже, то ЦФА — на платформе, на которой он выпущен.

Информационные системы, в которых учитываются права инвесторов на ЦФА, работают на блокчейне — технологии распределенного реестра. Для исполнения сделок используются смарт-контракты. Это контракт, по которому автоматически исполняются обязательства при наступлении конкретного события.

Для бизнеса выпустить ЦФА и привлечь капитал гораздо проще, чем выйти на биржу. В этом одна из идей цифровых активов — упростить доступ эмитентов  и инвесторов на рынок финансовых инструментов. А еще — сократить количество посредников для проведения операций.

Для наглядности вспомним, как обращаются ценные бумаги на бирже:

1. Клиент-покупатель и клиент-продавец через брокеров выставляют заявку на покупку/продажу актива;
2. Брокеры передают фондовой бирже информацию о зарегистрированных сделках;
3. Клиринговый центр выполняет поручение перевода между счетами;
4. Депозитарий и расчетная палата фиксируют расчеты по сделкам и учитывают активы.

Обращение ЦФА выглядит следующим образом:

1. Пользователь подает заявку на покупку/продажу ЦФА через информационную систему оператора;
2. Оператор информационной системы фиксирует сделку и автоматически инициирует расчеты;
3. Сделка выполняется по смарт-контракту: средства списываются у покупателя, а ЦФА переходят к нему без посредников. Записи о владении ЦФА мгновенно обновляются в реестре системы.

Таким образом, на рынке ЦФА нет брокеров, депозитария и клирингового центра. Фиксация прав и расчеты происходят автоматически, что позволяет исполнять сделки быстрее, чем на бирже.

Закон 259-ФЗ о цифровых финансовых активах

Понятие ЦФА законодательно введено в России в 2020 году Федеральным законом № 259 «О цифровых финансовых активах». «Первоначально государство позиционировало этот закон как определенный шаг в сторону крипторегулирования, однако на практике отношения к криптовалютам до поправок в августе 2024 года он практически не имел. При этом закон ввел новый вид финансового инструмента — цифровой финансовый актив», — говорит руководитель практики «Цифровая экономика» юридической компании GMT Legal Денис Поляков.

Как поясняет Поляков, основной мотив принятия этого закона — урегулировать сферу ЦФА в России и упростить доступ бизнеса к привлечению финансирования за счет упрощения процедуры выпуска ЦФА в сравнении с выпуском ценных бумаг  . Закон позволяет ЦФА быть гибкими. «Денежные требования, которые могут быть включены в ЦФА, можно привязать практически к чему угодно: уже были выпуски на недвижимость, коллекционное вино, картины, золото, под долговые обязательства и под страхование рисков. Варианты реализации фактически ограничиваются только фантазией юристов и инвестиционной привлекательностью тех или иных вариантов», — поясняет Денис Поляков.

По итогам I квартала 2025 года, объем рынка ЦФА в обращении достиг ₽293,5 млрд (998 инструментов). Доминирующую роль на нем сохраняют эмитенты финансового сектора (крупные российские банки и операторы информационных систем) — на них приходится более двух третей объема (69,6%) на рынке ЦФА, отмечает Банк России. Эмитенты предпочитают выпускать ЦФА в основном для привлечения краткосрочного финансирования. Так, наибольшее количество ЦФА в апреле было размещено на срок до 1 года. По структуре и способу выплаты дохода на рынке больше всего ЦФА с фиксированной ставкой с выплатой в конце срока обращения.

Количество зарегистрированных пользователей платформ ЦФА в I квартале 2025 года по сравнению с предыдущим кварталом выросло на 20%, до 334,7 тыс. человек, а рост активных пользователей—физических лиц составил более чем 50%, до 56,3 тыс. клиентов.

Большая часть ЦФА доступна неквалифицированным инвесторам — им были доступны для сделок в апреле 78,33% новых выпусков, соответственно, только для квалифицированных инвесторов было размещено 21,67% инструментов.

ЦФА и криптовалюты: разница

ЦФА — это право на актив, который выпускается эмитентом и обращается в соответствии с законом (Фото: Anthony Kwan / Getty Images)

Не будем путать ЦФА с цифровым рублем и криптовалютой:

ЦФА — это право на актив, который выпускается эмитентом и обращается в соответствии с законом;

цифровой рубль — это цифровая валюта, эмитированная Банком России, тот же рубль, только в другой форме;

криптовалюта — тоже цифровая валюта, выпускаемая частными эмитентами, без госрегулирования и контроля.

У этих инструментов есть важные различия:

платформа обращения: ЦФА обращаются на платформах, лицензированных Банком России. Для криптовалюты в России отсутствуют легитимные торговые площадки;

эмитент: ЦФА выпускают юридические лица или индивидуальные предприниматели, прошедшие проверку для доступа на платформу. Для биткоина и ряда других криптоактивов невозможно выделить конкретного эмитента, так как они выпускаются децентрализованно;

регулирование в России: ЦФА выпускаются и обращаются в соответствии с законом. Правовой режим для криптовалют еще только формируется в рамках законопроекта о цифровой валюте;

возможность расчетов: ЦФА не являются платежным инструментом. Криптовалюты запрещены в России как средство платежа за товары и услуги.

В мире нет единого подхода к классификации цифровых инструментов. Исходя из реалий российского рынка, можно выделить следующие инструменты:

денежные требования. По сути, это аналог облигации — инвестор получает регулярные выплаты от эмитента, пока владеет активом. В конце срока ему возвращается базовая стоимость;

ЦФА на участие в капитале непубличного акционерного общества (НПА). Дают возможность выпускать акции компании в виде ЦФА. Инвестор может получать дивиденды или участвовать в решениях компании;

гибридные цифровые права (ГЦП). Владелец имеет право получить актив (реальный актив, оказание услуг, интеллектуальные права) или деньги в размере стоимости этого физического актива на момент погашения.

Согласно 259-ФЗ, есть два типа операторов, при этом один может совмещать обе роли. Реестры данных операторов ведет Банк России, он же контролирует их деятельность (Фото: Michael Ciaglo / Getty Images)

Согласно закону № 259-ФЗ, есть два типа операторов, при этом один может совмещать обе роли. Реестры данных операторов ведет Банк России, он же контролирует их деятельность.

Операторы информационной системы

Оператор информационной системы (ОИС) — это платформа, на которой выпускаются и обращаются ЦФА. ОИС обеспечивает заключение сделок с ЦФА, выпущенными в его информационной системе, в том числе погашение ЦФА. Как отмечают в «Атомайз», именно ОИС центральный игрок рынка. По функционалу, правам и возможностям он сопоставим с биржей.

Операторами могут быть только российские юридические лица. Они должны выполнять ряд требований ЦБ, в том числе иметь работоспособную платформу, вести реестр ЦФА, эмитентов и инвесторов, хранить и обслуживать активы, обслуживать кошельки. На июнь 2025 года в реестр Банка России включены 15 операторов информационных систем:

«Атомайз»;

Сбербанк;

«Лайтхаус»;

Альфа-Банк;

«Мастерчейн»;

«Токеон»;

Еврофинанс Моснарбанк;

СПБ Биржа;

«ЦФА Хаб»;

Национальный расчетный депозитарий;

Т-Банк;

«Токеник»;

«ВТБ Капитал Трейдинг»;

Межрегиональный регистраторский центр;

«Брокеркредитсервис» (БКС).

Операторы обмена цифровых финансовых активов

Как мы уже выяснили, ОИС — это самостоятельная платформа с собственными технологическими решениями и распределительным реестром. В этом особенность рынка ЦФА — актив, выпущенный одним оператором, не поддерживается другим. При этом вторичный оборот ЦФА могут обеспечивать операторы обмена.

«Предполагается, что оператор обмена ЦФА обеспечивает заключение сделок купли-продажи и обмена ЦФА, в том числе выпущенных в разных информационных системах. Для этого он подключается к ОИС и разворачивает в своей инфраструктуре узел распределенного реестра», — объясняют в «Атомайз».

Оператором обмена также могут только российские юрлица. Они должны выполнить ряд требований регулятора, в том числе иметь размер чистых активов не менее ₽50 млн. На июнь 2025 года в реестре операторов обмена ЦФА числятся Мосбиржа и СПБ Биржа.

Что выпускали. В июне 2024 года винодельческое хозяйство «Николаев и сыновья» выпустило гибридные цифровые права на вино «Шардоне 2019». Фактический объем выпуска на платформе «Токеон» составил 758 ГЦП, каждое из которых удостоверяет право на одну бутылку вина. В момент размещения номинальная стоимость одного актива составляла ₽2600. На момент публикации статьи, судя по каталогам розничных магазинов, бутылка такого вина стоит ₽4400.

Какая доходность. Инвесторы могут дождаться даты погашения ГЦП — 15 июня 2027 года — и получить денежную выплату в размере ₽3200 за одно ГЦП (100% номинальной стоимости плюс фиксированный доход ₽600). Другой вариант: с 5 декабря 2024 года до 15 мая 2027 года погасить активы по запросу и получить вино. Но на дом доставку не оформят — нужно будет самому обратиться в пункт выдачи в Москве.

Что выпускали. Компания «Сэлф софт продакшн», специализирующаяся на создании платформ токенизации, выпустила на платформе Мосбиржи токены на работу советского и российского абстракциониста Юрия Злотникова «Протосигналы #43». Объем выпуска составил 900 ЦФА по ₽1000 за каждый токен. Размещение прошло 11 октября 2024 года.

Юрий Злотников «Протосигналы (#43)» (Фото: MyInvest.Art)

Какая доходность. Срок погашения — 11 ноября 2024 года, доходность одного ЦФА составила 22% годовых.

ЦФА на квадратные метры

Что выпускали. Владелец торгово-развлекательного центра KazanMall в Казани деволоперский холдинг «Джи-Групп» выпустил ЦФА на арендный доход. Цена одного ЦФА составила ₽5,5 тыс., что эквивалентно 1/10 кв. м, а предельный объем выпуска — ₽350,35 млн. Размещение прошло в апреле 2024 года на платформе «А-Токен» от Альфа-Банка. «Защита прав инвесторов обеспечивается ежемесячным перечислением от эмитента арендных потоков на залоговый счет в Альфа-Банке для последующего целевого использования на выплаты инвесторам», — отмечалось в сообщении платформы. ЦФА доступен только квалифицированным инвесторам.

Торгово-развлекательный центр KazanMall в Казани (Фото: Андрей Титов / Бизнес Online / ТАСС)

Какая доходность. Продукт предполагает доходность от 14,5% годовых. Выплата купона происходит ежеквартально. Срок ЦФА составляет один год.

Эмитентом ЦФА могут быть только юридические лица или индивидуальные предприниматели.

По данным платформы «Атомайз», эмитенту необходимо сделать несколько шагов для выпуска цифровых финансовых активов:

1. Заполнить форму на сайте ОИС, описав свои пожелания к выпуску ЦФА;
2. Предоставить документы для регистрации на платформе;
3. Пройти регистрацию в личном кабинете платформы.

Среди документов, которые могут потребоваться для регистрации в качестве эмитента: учредительные документы; свидетельство о постановке на учет в налоговом органе; документы, подтверждающие полномочия единоличного исполнительного органа (далее — ЕИО) и представителей клиента; документ, удостоверяющий личность ЕИО; сведения о деловой репутации; сведения о финансовом положении.

Операции с ЦФА

Совершать сделки с ЦФА могут юридические лица и индивидуальные предприниматели, а также физические лица (Фото: Shutterstock)

Совершать сделки с ЦФА могут юридические лица и индивидуальные предприниматели, а также физические лица. Для неквалифицированных инвесторов есть ограничения, установленные ЦБ.

Неквалифицированным инвесторам физлицам без ограничений доступны:

права по ценным бумагам из котировальных списков биржи, кроме некоторых облигаций;

права по ОФЗ;

права по облигациям, если их эмитент имеет необходимый кредитный рейтинг;

денежные требования, размер которых приравнен к стоимости драгоценного металла;

денежные требования, размер которых приравнен к стоимости или дивидендам акций первого эшелона при выполнении одного из дополнительных условий (необходимый кредитный рейтинг, поручительство и др.).

Также для них есть лимит по объему инвестиций — в год он не может превышать ₽600 тыс.

Неквалифицированным инвесторам из числа юридических лиц без ограничений доступны любые ЦФА, кроме тех, которые доступны только квалифицированным инвесторам.

Только для квалифицированных инвесторов доступны следующие ЦФА:

выпущенные в иностранных информационных системах;

удостоверяющие права по ценным бумагам для квалифицированных инвесторов;

инструменты, по которым не указан срок полного погашения ЦФА;

инструменты, по которым выплаты и их размер зависят от показателей или обстоятельств, значение или факт наступления которых будут известны в будущем.

С ЦФА можно проводить те же операции, как и с любым имуществом, согласно Гражданскому кодексу России:

покупать и продавать;

обменивать;

закладывать;

дарить;

передавать по наследству.

Операции, которые нельзя проводить

Как отмечает генеральный директор платформы «ЦФА Хаб» Игорь Кузьмичев, некоторые операции недоступны с цифровыми финансовыми активами:

с ЦФА нельзя проводить сделки РЕПО;

нельзя использовать как базисный актив для деривативов;

нельзя размещать выпуски ЦФА, связанные с цифровыми валютами.

Доходность ЦФА

Около 95% рынка занимают ЦФА на денежные требования со сроком обращения до одного года, говорит Игорь Кузьмичев. На рынке обращаются цифровые денежные требования с фиксированной и плавающей ставками.

Фиксированная ставка. По расчетам Игоря Кузьмичева, в январе 2025 года средневзвешенная номинальная доходность выпусков с фиксированной ставкой и дисконтных ЦФА достигла 24% годовых. За шесть месяцев с августа 2024-го по январь 2025-го она составила 21,1% годовых. За период наблюдений с июня 2022-го по январь 2025-го доходность составляет 19,2% годовых.

Плавающая ставка. По словам Игоря Кузьмичева, к ключевой ставке Банка России привязаны около двух третей всех выпусков с плавающей ставкой. «Средневзвешенный спред к ключевой ставке ЦБ по итогам января 2025 года составляет +2,03 п.п. По итогам шести месяцев показатель достигал +2,14 п.п. За весь период наблюдений (с июня 2022-го по январь 2025-го) он составляет +1,64 п.п.», — говорит Кузьмичев.

В свою очередь генеральный директор платформы «Токеон» (входит в группу ПСБ) Максим Хрусталев считает, что доходность ЦФА стоит оценивать по качеству эмитента. По его словам, доходность ЦФА на денежные требования, выпущенных банками, обычно на 0,5–1 п.п выше ставки депозита на аналогичный период. Доходность по выпускам крупных компаний примерно соответствует доходности их облигационных выпусков. «А вот в категории малого и среднего бизнеса доходность выпусков может превышать и на 7 п.п., и на 15 п.п. ключевую ставку. Для цифровых активов остается актуальным главное правило инвестиций: чем выше риск, тем выше потенциальная доходность», — поясняет Хрусталев.

Как отмечает Денис Поляков из GMT Legal, налогообложение сделок с ЦФА регулируется Налоговым кодексом России. Из основных особенностей он выделяет то, что выпуск и последующие сделки с ЦФА не подлежат обложению НДС. Налог на прибыль организаций и НДФЛ применяются к доходам, полученным от операций с ЦФА.

Физические лица

Физлицо оплачивает НДФЛ по ставке 13% или 15% в отношении доходов, полученных по операциям с ЦФА: продажа ЦФА на вторичном рынке, погашение ЦФА, выплата какого-либо дохода в связи с владением ЦФА. На практике ОИСы являются налоговыми агентами физических лиц и самостоятельно рассчитывают и удерживают налог с физических лиц, так же как это делают брокеры на рынке ценных бумаг.

Юридические лица

По словам Дениса Полякова, для юрлиц — обладателей ЦФА правила налогообложения имеют свои особенности в части момента возникновения расхода на приобретение ЦФА:

если выкуп ЦФА не предполагается, но срок действия прав, включенных в ЦФА, установлен, то расход учитывается равномерно в течение такого срока (по сути, некий аналог амортизации);

если выкуп ЦФА не предполагается, а сами права по ЦФА бессрочны, то расход признается на дату покупки ЦФА;

если ЦФА подлежат выкупу, то обладатель сам вправе определить, учитывать расход на дату покупки или на дату выкупа.

Преимущества и недостатки ЦФА

Директор по развитию цифровых финансовых активов «Ассоциации ФинТех» Александра Вершинина назвала несколько преимуществ ЦФА (Фото: Shutterstock)

Преимущества

Директор по развитию цифровых финансовых активов «Ассоциации ФинТех» Александра Вершинина назвала несколько преимуществ ЦФА:

гибкость. В виде ЦФА можно оформить абсолютно разные условия — от аналогов классических финансовых инструментов до сделок пари и прав на интеллектуальную собственность;

использование технологии блокчейн. За счет использования смарт-контрактов инвестору гарантируется исполнение обязательств по сделке. Кроме того, блокчейн предполагает защищенность данных от внесения изменений;

снижение порога входа для инвестора. «Например, при нехватке средств для покупки объекта целиком с помощью ЦФА можно приобрести права на часть такого объекта и получать доход от роста его стоимости», — поясняет Вершинина;

упрощенный доступ к капиталу. Это особенно актуально для МСП, которые традиционно ограничены в выборе источников финансирования.

Недостатки

При этом у таких инструментов есть несколько недостатков:

невысокая ликвидность. Как отмечает Александра Вершинина, пока ликвидность на рыке ЦФА невысока. «Поспособствовать ее развитию могло бы расширение круга потенциальных инвесторов (в том числе физических лиц), выход на рынок институциональных инвесторов и брокеров, а также создание единой витрины всех ЦФА, доступных для покупки клиентам», — считает эксперт;

доступ розничных инвесторов ограничен. По мнению Дениса Полякова, ограничение допуска розничных инвесторов к большей части ЦФА, за исключением ЦФА с гарантированной доходностью, снизило потенциальную возможность привлечения средств от широкого круга инвесторов;

функционал площадок. «Технические особенности работы большинства площадок операторов также оставляют желать лучшего. Только в прошлом году крупнейшие ОИСы, такие как «Атомайз», «Сбер» и «А-Токен», сделали более-менее удобный функционал для участия в сделках с ЦФА, тогда как сам закон появился еще пять лет назад», — говорит Денис Поляков;

недостаток информации об эмитентах. Максим Хрусталев рекомендует инвесторам глубже изучать деятельность эмитентов, так как требования к раскрытию информации на рынке ЦФА ниже, чем на бирже.

Как перевести деньги из России за границу: 8 рабочих вариантов Банки и финансы , Санкции , Рубль , Доллар , Деньги и санкции

Источник: quote.rbc.ru